Adaptação do balanço patrimonial de entidades de previdência privada ao modelo dinâmico de análise da gestão financeira: estudo comparativo dos fundos de pensão de Santa Catarina

Dissertação (mestrado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção.Esta pesquisa tem por objetivo propor a adaptação do Balanço Patrimonial dos Fundos de Pensão ao Modelo Dinâmico de Gestão Financeira. Objetiva também efetuar um estudo comparativo através do Modelo mencionado, dos Fundos de Pensão de Santa Catarina. O trabalho na sua fundamentação teórica efetua uma apreciação da revidência social no Brasil, e também sobre a previdência privada, com ênfase especial nas Entidades Fechadas de Previdência Privada, mais conhecidas no Brasil como Fundos de Pensão. Posteriormente apresenta o Modelo Dinâmico de gestão Financeira ou Modelo Fleuriet, discorrendo sobre seus métodos e critérios para avaliação de empresas. Apresenta a análise efetuada em 6 fundos de Santa Catarina, finalizando com gráficos elaborados com base nos dados levantados e tabulados de acordo com o previsto pelo Modelo Fleuriet. Após a análise individual dos fundos é efetuado um estudo comparativo dos fundos de Santa Catarina, selecionados para a aplicação do modelo. O trabalho concluiu pela viabilidade da aplicação do Modelo na análise dos fundos de pensão, apresentando sugestões a futuros pesquisadores que eventualmente tenham interesse em aprofundar os estudos relacionados a este tema

Estratégias e desempenho de investimentos dos fundos de pensão no Brasil

Tese (doutorado) - Universidade Federal de Santa Catarina, Centro Tecnológico. Programa de Pós-Graduação em Engenharia de Produção.Os fundos de pensão desempenham um importante papel na economia, por acumularem elevados montantes de poupança a longo prazo, aplicados no mercado financeiro. Esses investimentos necessitam apresentar níveis de retorno compatíveis com o crescimento dos passivos atuariais, para manter a solvência dos fundos de pensão. Este trabalho identifica a estratégia de investimentos dos fundos de pensão e avalia seus resultados. Verificou-se, através de regressão múltipla entre a participação da classe de ativo no mês, a participação no mês anterior e o retorno de mercado da classe de ativo no mês anterior, que os fundos de pensão no Brasil, no período amostral, adotaram a alocação estratégica de ativos, do tipo "comprar-e-manter" (buy-and-hold), uma técnica de administração passiva que produziu bons resultados, segundo as medidas alfa de Jensen, índices de Treynor e Sharpe, retorno ajustado ao risco, de Modigliani, e retorno ajustado à correlação, de Muralidhar. Para a utilização das medidas de avaliação, foi construída uma carteira benchmark, ponderada pela participação dos tipos de ativo no total dos investimentos de todos os fundos de pensão, e aplicado o retorno benchmark de cada tipo de ativo. Foram aplicadas regressões lineares múltiplas para verificar os impactos das despesas de investimentos e o porte da carteira sobre o desempenho dos investimentos, concluindo-se que as despesas e o porte da carteira apresentam relação inversa com o desempenho, ou seja quanto menores as despesas e o porte da carteira, melhor o desempenho. Essas conclusões são compatíveis com a superioridade da administração passiva, e atuam em favor da hipótese de mercado eficiente, embora não sejam conclusivas a respeito dessa hipótese, pois não se pretendeu testá-la. Foi utilizada uma amostra de 28 fundos de pensão do Brasil, cujos ativos, no valor de R$ 108,8 bilhões, representavam, em seu conjunto, 65,9% do total dos ativos dos fundos de pensão do Brasil, em 31.12.2002. Espera-se que esta pesquisa contribua para um melhor entendimento do impacto das estratégias de investimentos sobre o desempenho dos investimentos, e auxilie os fundos de pensão a traçar políticas e estratégias de investimentos que produzam os melhores resultados

"Nova" elite no Brasil? Sindicalistas e ex-sindicalistas no mercado financeiro

O artigo argumenta sobre a possível formação de uma  “nova” elite no Brasil, oriunda do meio sindical e que atualmente  está presente no mercado financeiro. Tem como metodologia  a realização de entrevistas com sindicalistas, ex-sindicalistas e  dirigentes de fundos de pensão, bem como o resgate da história  de vida de determinados atores sociais considerados peças-chave  na temática dos fundos de pensão. Sugere-se que tem ocorrido  uma reconversão de determinados sindicalistas, os quais passam a  dialogar com o mercado financeiro na temática de fundos de pensão.  Como consequência, evidenciam-se diversas tensões e disputas entre  os sindicalistas que se interessam por fundos de pensão (vanguarda  financeira) e os sindicalistas que negam a nova estratégia sindical  (sindicalistas tradicionais).   &nbsp

Análise dos investimentos dos fundos e pensão brasileiros a partir do aparato legal e a conjuntura econômica no período 1991 a 2008

TCC (graduação) - Universidade Federal de Santa Catarina. Centro Sócio-Econômico. Economia.No presente trabalho é analisada a carteira de investimentos dos fundos de pensão brasileiros, procurando discutir como as resoluções, que são responsáveis pelos limites de aplicações dos recursos dessas entidades, e acontecimentos na conjuntura econômica são capazes de direcionar as aplicações dos fundos de pensão. Utilizou-se do método de pesquisa descritiva que incluirá técnicas como a pesquisa bibliográfica e documental. Verificaram-se através do levantamento de dados das aplicações em renda fixa, renda variável, imóveis e empréstimos que os fundos de pensão brasileiros buscam por vezes o segmento que mais proporciona retornos. O trabalho analisa a inserção da previdência complementar no sistema financeiro nacional em especial os fundos de pensão e como instituições regulatórias desse sistema podem intervir nas aplicações das entidades fechadas de previdência complementar. Em seguida apresenta alguns tipos de riscos e como esses podem interferir nos objetivos dos fundos de pensão. Faz se a seguir um breve histórico sobre as regulamentações que orientam os investimentos dessas entidades. Apresenta a análise feita com base nos dados da Associação Brasileira de Entidades de Previdência Complementar (ABRAPP), para cada segmento de aplicação juntamente com os acontecimentos na conjuntura econômica e as resoluções vigentes em cada período.Concluiu-se que tanto as resoluções como a conjuntura podem direcionar as aplicações dos fundos de pensão, pois nos anos onde as resoluções eram caracterizadas como limites mínimos de aplicação em grande parte dos segmentos esses limites foram alcançados, e com relação à conjuntura em períodos de crise que afetaram significativamente as aplicações principalmente no segmento de renda variável esses investimentos foram realocados em renda fixa, e em períodos que a taxa básica que remunera das aplicações em renda fixa estava em alta os agentes dos fundos de pensão aplicavam nesse segmento buscando maiores retorno

Economia e Administração dos Fundos de Pensão.

O foco deste trabalho é analisar os fatores explicativos da constituição de fundos de pensão empresariais, visto que estes podem ser um veículo da providência de rendimento na aposentadoria do sistema previdenciário de um regime público para outro privado. No primeiro capitulo são considerados aspectos teóricos como incentivos fiscais, eficiência de informação, problemas da agência, e as facilidades de acesso ao mercado de capitais. Os diversos tipos de planos de pensões serão caracterizados e comparados para evidenciar as formas possíveis de integração dos fundos de pensão. Também se distinguirá os tipos de planos de pensão e destacaremos os aspectos fundamentais à forma de gestão, à responsabilização da empresa promotora, do governo e ao suporte dos riscos e recompensas da performance do investimento. O segundo capítulo aborda a questão de gestão dos riscos associadas aos fundos de pensão, enfatizando a política de investimentos, os tipos de risco e estratégias da gestão. No último capítulo analisaremos os impactos dos fundos de pensão na estrutura dos sistemas financeiros, considerando o seu peso crescente enquanto investidor institucional ou intermediário financeiro. Finalmente, serão apresentadas as principais conclusões do trabalho

OS FUNDOS DE PENSÃO E OS INVESTIMENTOS IMOBILIÁRIOS: UMA CONVERGÊNCIA NECESSÁRIA

O presente artigo tem o objetivo de demonstrar de forma sintética alguns conceitos básicos e importantes na gestão da carteira imobiliária.O trabalho apresentado apresentará também a convergência de interesses entre os fundos de pensão e mercado imobiliário, enfatizando a importância e necessidade de retomada de investimentos imobiliários bem geridos como opção para cumprimento da meta atuarial dos fundos de pensão brasileiros

A Regulamentação do Risco de Crédito para Fundos de Pensão: Lições do Setor Bancário

This article examines the regulatory framework for managing the credit risk of pension funds in Brazil. We believe that the current framework is not very effective at controlling credit risk, and also overly limits the investment possibilities of pension fund managers. We consider the regulatory framework for banks as an alternative approach for future developments, and propose that the rules on credit risk exposure of pension funds and banks be made uniform. The resulting regulatory framework would be more effective and easy to monitor, facilitating the work of external supervision and auditing. Finally, we present a numerical example using real data on six Brazilian pension funds to illustrate the proposal. Consideramos neste artigo o ambiente regulamentar para a gestão de riscos de crédito em fundos de pensão no Brasil. Nossa percepção é que a regulamentação atual é pouco efetiva sob a ótica de gestão de riscos de crédito, exercendo ainda um papel negativo ao impedir um melhor aproveitamento das oportunidades de mercado por parte dos gestores de fundos de pensão. Apresentamos o ambiente regulamentar para bancos como uma fonte de inspiração para avanços no caso de fundos de pensão. Uma proposta é colocada, facilitando a uniformização do acompanhamento por parte das autoridades supervisoras das exposições de crédito em fundos de pensão e bancos. Nossa opinião é que o ambiente regulamentar resultante é mais efetivo e fácil de monitorar, facilitando assim o trabalho de supervisão e auditoria externas. Um exemplo numérico com dados reais de seis fundos de pensão é apresentado como ilustração de nossa proposta

Alocação ótima de ativos em fundos de pensão brasileiros

UnavailableO objetivo deste trabalho é apresentar um modelo de otimização para avaliar a alocação de ativos dos fundos de pensão brasileiros entre 1996 e 2000. O método empregado pretende resolver algumas limitações da análise clássica, diminuindo o impacto dos erros de estimativos nos dados de entrada do modelo, estabilizando a otimização. A metodologia consiste basicamente de uma simulação de Monte Carlo das fronteiras eficientes de forma que cada fronteira eficiente simulada seja estatisticamente equivalente à original. Os resultados da análise revelam que os fundos de pensão brasileiros não se encontravam dentro da região estatística das fronteiras eficientes entre 1996 e 1998, embora tenham ficado dentro dela em 1999 e 2000. Nossos resultados sugerem que a metodologia apresentada pode ser uma ferramenta importante para a gestão e a avaliação das carteiras dos fundos de pensão brasileiros

Are pension funds good monitors?

Os fundos de pensão, ao adquirirem ações ordinárias de empresas no mercado de capitais, começam a participar mais ativamente nas tomadas de decisão dos conselhos de administração e no monitoramento dos gestores através de seus representantes. Devido a essa questão, o presente estudo buscou verificar se os fundos de pensão são bons monitores através da identificação da influência da estrutura de controle destes no desempenho financeiro e no valor de mercado das empresas de capital aberto brasileiras. Utilizando modelos dinâmicos de regressões lineares e não lineares múltiplas, estimadas pelo GMM-Sys, em um painel não balanceado de 1995 a 2015, foi evidenciado que os fundos de pensão não desempenham um bom papel de monitoramento, já que a estrutura de controle destes fundos possui uma relação inversa com o resultado financeiro tanto interno quanto de mercado, ou seja, quanto maior a participação acionária, menor é o desempenho das empresas. Esse resultado foi encontrado, possivelmente, pois os fundos de pensão investem no mercado de capitais para diversificação de portfólio, não estando preocupados com tomadas de decisão específicas nas empresas, gerando, assim, falta de habilidades de monitoramento adequadas, provocando conflitos que vão contra o objetivo de maximização de valor das empresas. Também, foi identificado que os investidores valorizam as ações de firmas investidas por fundos públicos domésticos, mesmo sem comprovação que tais fundos melhoram a rentabilidade das empresas.Pension funds, when they acquire common shares of companies in the capital markets, start to participate more actively in the decision-making of boards of directors and, through their representatives, in the monitoring of managers. The aim of this study is to determine whether pension funds are good monitors. This is done by identifying the influence of the control structure of pension funds over the financial performance and the market value of Brazilian public companies. Using dynamical models of linear and non-linear regressions estimated by GMM-Sys in an unbalanced panel from 1995 to 2015, it is shown that pension funds do not play a good monitoring role, as the control structure of these funds is negatively related to the financial performance of a company or, in other words, the higher the stake, the worse the performance of the company. A possible reason for this is that pension funds invest in the capital markets for portfolio diversification, are not concerned with specific decision-making in companies and have few monitoring skills, thus generating conflicts that go against the objective of maximizing the value of the company. Also, the study identifies the fact that investors give a higher value to the shares of firms in which domestic public funds have investments, even without proof that such funds improve the profitability of companies